【东方苗木】
东方园林(002310) 10月9日晚间公告，公司联合中标枞阳县城区水环境综合治理ppp项目，项目总投资21.48亿元。项目顺利实施后，对公司未来业绩产生长期积极的影响。
据统计，东方园林2018年上半年，ppp中标的订单数量为36个，中标金额为339.48亿；2017年，ppp中标数量为50个，中标金额为715.51亿。粗略统计，东方园林在生态建设与环境保护方面ppp的市场占有率达到了12.56%，2017年后，接单速度开始逐步放缓。
一般来说，企业与地方政府合作的订单往往需要先垫资后收款，存在无法按时结算与应收账款无法收回的风险。在东方园林ppp订单数连续增长的几年里，现金流连续六年为负。
东方园林是做ppp项目的，公司的项目都是用spv的方式运作，这种模式就是把上市公司的风险隔离了，如果项目运作发生风险，上市公司不承担担保的责任。根据东方园林官方数据，ppp项目的净利润很高，3年能翻倍，而且项目进入运营期之后，公司还可以赚取利息差，表面上看3年的时间能产生一个下金蛋的母鸡，但是这3年项目资金都是依靠公司的自有资金还有发行债券，导致现在东方园林上百亿的负债，而且现金流非常紧张。
作为ppp（政府和社会资本合作）明星企业，东方园林一直存在极大的资金流压力，此次又遇上了国家大规模清理ppp项目，金融领域又去杠杆、强监督，融资渠道一收紧，有资金链断裂危机的，不止东方园林一家。
东方园林的债务持续走高，现在对ppp方面的政策又开始锁紧，较大的利空还是因为今年东方园林很多债务集中到期，其背后的风险也是导致发债失败的原因，钱还不上，质押的股票肯定是要被强制平仓。
市场不买账或体现投资者对公司发展现状和前景的担忧。东方园林长期从事ppp项目投资，业务所涉行业处于国家支持鼓励的领域，表面上看空间巨大，但也极易受宏观大环境影响。东方园林自身发展也高度依赖外部融资，一旦金融杠杆收紧，公司无疑会遭受巨大现金流压力。截至今年上半年，东方园林负债合计282亿，其中流动负债高达254亿，可用现金和银行存款仅9.25亿。
今年上半年，东方园林经营性现金流量净额为4.27亿元，较去年同期大增91.41%。
表面上看，公司经营性现金流有所改善，但这背后确是靠催收应收账款而来。过去半年时间中，东方园林的应收账款额从74.7亿增加到91.1亿。
债务高企、现金流承压，东方园林意欲通过新组建的金融集团来拓展融资渠道，但未来“输血”情况如何仍是未知。即便如此，东方园林还在狂揽ppp项目，并不断加大并购。步子迈这么大，真的没问题吗？
除经营性现金流外，上半年，东方园林投资性现金流净流出27.23亿元，同比去年同期加速流出253%，筹资现金流净流入10.77亿，同比增长11.44%，整体现金流净流出额为12.19亿元。
2015—2017年末以及2018年6月末，东方园林应收账款分别为37.89亿元、51.24亿元、74.71亿元和91.1亿元，占总资产的比例均在两成左右；存货的账面价值分别为70.40亿元、87.83亿元、124.33亿元和140.91亿元，占总资产比例均在3成左右。存货和应收账款占公司总资产的一半，这些资产消耗的现金，需要东方园林通过各种途径有所回收。发行新债偿还旧债也成为该公司即期债务偿付压力较大的一个选择。
不过，要想解决融资问题缓解债务压力，这并非朝夕就能实现。东方园林面对的不仅仅是自身严峻的资金态势，ppp模式的运营亦存在不可知风险。
目前我国ppp模式处于起步阶段，政策环境、信用环境还有待完善，ppp项目落地受政策颁布进度、政策支持力度等影响，存在一定不确定性，同时，ppp项目一般周期较长，往往跨越几届政府，履约情况是否会受影响仍有待考察。
东方园林此前在谈及公司ppp战略时表示，“ppp项目的关键在于银行是否给钱，政府是一定愿意做的，只要银行愿意贷款，公司并没有风险。”而对于ppp融资，东方园林则表示，ppp融资未来前景广阔，原有模式中银行贷款是主要的，未来银行融资中的银行类别要多元化，除了国有5大行、股份制银行、城商、农商行以外，还将引入外资银行、产业基金等。“金融集团未来能跟银行签订多少战略协议，就能看到公司未来的发展潜力。”
ppp前景究竟怎么样，不是人说了算，市场自然会表现。
今年5月21日，东方园林发布公告，10亿元公司债券发行计划较终发行规模仅有5000万
今年8月27日、28日，东方园林复牌两天跌超14%。两天市值缩水30个亿
截止发稿，10月12日东方园林收盘价为8.16，总市值218亿。
